第12个忠告 价格与价值的差异是盈利的来源
从长期来看，尽管价格与价值之间存在差异，但是两者之间有着完美的对应关系。任何资产的价格最终都能找到其真实的内在价值基础。
对于投资，巴菲特曾说：“付出的是价格，得到的是价值。”尽管公司股票的市场价格会涨落不定，但这些公司股票都具有相对稳定的内在价值，其股票价格也是在这内在价值的基础上上下波动。股票的内在价值与当前交易的价格通常是不相等的，两者之间的差异就是投资者盈利的来源。
在股市中，如果没有找到价格与价值的差异，投资者就无法确定以什么价位买入股票才算合适。内在价值是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。但是内在价值的计算并非如此简单。正如我们定义的那样，内在价值是估计值，而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。此外，两个人根据完全相同的一组事实进行估值，几乎总是不可避免地得出至少是略有不同的内在价值的估计值。
1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中发表演讲时指出：“人们在投资领域会发现绝大多数的‘掷硬币赢家’都来自于一个极小的智力部落，我称之为‘格雷厄姆与多德部落’，这个特殊智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非‘巧合’二字可以解释。来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用两者之间的差异。”
